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采访摩根大通国际董事长雅各布弗兰克尔中国央行不应过早澄清具体货币篮子334dy



摘要:记者杨延庆去年8月中国汇率改革引发的周爱林市场动荡逐渐消退,全球金融市场似乎习惯于人民币汇率波动加剧。但是,对于本轮交易所改革的核心“一揽子货币”,全球仍有334条最新消息和信息。

中国新闻社北京5月26日电(记者江涛)在G20杭州峰会“百日倒计时”之际,中国外交部26日在北京为中外媒体举行了会议。中国外交部长王毅介绍了杭州峰会的十大成就。

记者杨艳青来自北京的周爱林

去年8月中国汇率改革引发的市场动荡逐渐消退,全球金融市场似乎习惯于人民币汇率波动加剧。然而,对于本轮汇率改革的核心“一揽子货币”,世界仍然期待中国更清楚地定义如何提及“一篮子货币”。

在3月举行的中国高层发展论坛期间,摩根大通国际董事长Jacob Frenkel博士接受了《第一财经日报》的专访。他说清晰度和透明度很重要,但在目前的早期阶段,非常严格的定义标准可能适得其反。

“这是因为你正在摸索,你可能需要尝试。如果你从一开始就说得太清楚,市场将遵循本指南,然后你可以转向新的举措。在这一点上,市场将会混淆,所以任何指导都应该基于数据,就像美联储的决策原则一样,“他说。

此外,当前世界普遍的负利率政策参差不齐。弗兰克尔认为,负利率也有其局限性。太低的利率将允许投资者在其他地方追求尽可能高的回报率,并且通常伴随着更高的收益率。风险更高。

他认为,各国需要协调和推进货币政策,财政政策和结构改革。 “由于一些国家面临更大的政治压力,结构性改革也更难以推进,但这是推动经济增长的唯一途径。过去,各国过分依赖央行的货币政策。“面对全球经济的诸多不确定因素,中国主办的G20峰会成为人们关注的焦点。弗兰克尔还为G20提出了三条建议:“首先,我们需要设置一张记分卡,以测试我们在去年的基础上取得的进展,否则就像从头开始。第二,我们应该成立一个G20秘书处;第三,我认为轮换国家的轮换频率应该从一年周期减少到两年轮换。“

除了在摩根大通(JPMorgan Chase)担任职务外,弗兰克尔还担任AIG副主席和美林国际(Merrill Lynch International)董事长。他从1991年到2000年担任两家以色列中央银行的总裁,并在任职期间致力于打击通货膨胀。此外,他还是G30理事会的主席。 G30是一家非营利性私人咨询机构,其成员主要是主要经济体的央行行长,被称为“世界经济的影子中央银行”。

应协调货币,财政和结构政策

第一财经日报:目前,全球许多央行都实施了负利率政策。你认为负利率是必要的还是弊大于利?

弗兰克尔:我们需要回顾历史背景,即金融危机导致全球央行过去长期实施低利率甚至零利率政策。如果央行需要在此基础上进一步刺激经济,它只能采用非传统工具,包括量化宽松(QE)。量化宽松政策包括许多方面,如购买政府债券,抵押贷款支持证券(MBS)等。可以看出,在后危机时代,央行的资产负债表不仅在危机后大幅扩张,还包括一些非常规资产,如低质量债券,尽管央行过去的做法是选择一些高流动性目标。

我认为中央银行希望回归更加正常化的环境,但并非所有央行都认为现在需要正常化。美国经济是第一个恢复的,因此它也率先开启了正常化进程。

目前的主要问题不是负利率本身。今天利率方面的主要挑战是在很长一段时间内维持了过低的利率。我个人认为负利率也有其局限性。虽然我们不知道限制在哪里,但我确认我们接近极限,因为进一步降息的空间几乎已经用尽。目前中央银行的问题是继续购买资产或降低利率,但我认为后者的空间有限。值得注意的是,过低的利率将允许投资者在其他地方追求尽可能高的回报率,而更高的收益率往往伴随着更高的风险。那么问题是对于更高的风险是否有合理的定价?

此外,由于劳动力市场的灵活性较低,欧元区的失业率是美国的两倍多。由于一些国家面临更大的政治压力,结构改革也更难推进。增加财政赤字不会导致可持续增长,也不会导致通货膨胀。只有协调和同步推进货币,财政和结构改革才能实现可持续增长。

中央银行不应过早澄清具体的一揽子计划

每日:中国和国际货币基金组织现在都希望扩大特别提款权(特别提款权)的使用,人民币汇率也被转换成一篮子货币。您认为哪个CFETS(中国外汇交易中心),SDR和BIS(BIS)货币篮子是理想的参考?中国应该选择哪一个?

弗兰克尔:国际货币基金组织的份额构成发生了变化,中国在国际货币基金组织中的投票权显着上升。这一发展表明,中国在国际社会中的作用得到了认可。与此同时,省长周小川也表示,人民币汇率目前不是完全自由浮动,而是有管理的浮动汇率。

至于要提到哪个篮子,这是一个技术问题,取决于你是否要关注反映交易权重的“篮子”,或者你是否想要关注SDR。目前中国的采用并非严格限制,而是一个参考。我认为中国会有一些灵活性。实现灵活性需要运作良好的外汇市场以及允许投资者管理风险和对冲的多元化金融工具的需求。

对于一定程度的波动,中国不应该担心,但必须确保它足以应对波动造成的破坏性。事实上,金融市场的一个特点是波动性。

每日:你认为中国央行应该向外界明确指出它指的是哪一个篮子?

弗兰克尔:诚然,清晰度和透明度很重要,但中国的金融体系和汇率定价机制仍在发展,非常严格的定义标准可能适得其反。这是因为你正在摸索,你可能需要尝试。如果你从一开始就说得太清楚,市场将遵循本指南,然后你可以转向新的举措。此时市场将会混淆,因此任何指引都应基于数据,就像美联储的决策原则一样。在欧元区,欧洲央行行长马里奥·德拉吉几乎每天都表示央行不应该负担过重,但货币政策仍然是唯一的游戏。

对于今天的中国而言,货币政策和中央银行对于更广泛的金融体系非常重要。 “十三五”规划是一项非常全面的计划。金融改革是其中的一部分。货币政策只是金融改革的一部分。因此,如果您希望货币政策更有效,您必须支持其他支持政策。

健康开放优于资本管制

每日:中国和国际货币基金组织也在努力监测20国集团框架内的跨境资本流动,但历史经验表明,这是非常具有挑战性的。你有什么建议?

弗兰克尔:这确实很难。许多当前的资本流动始于私营部门,还需要区分短期和长期资本流动。资本流动本身反映了资产持有者的情绪。如果宏观经济稳定,金融体系,银行体系,监管体系强大,透明度增强,我们不必过分担心跨境资本流动的潜在风险。如果满足上述所有条件,跨境资本不应被视为威胁。

每日:但这可能是基于正常经济运行的前提。在当前全球经济低迷和低信心的情况下,很少有人会只关注基本面,而市场将更容易出现“羊群效应”。

弗兰克尔:我不支持资本管制。可以做个比喻。人体内有很好的胆固醇和坏胆固醇,但我们往往不能单独消除坏胆固醇,只能通过节食,但在此过程中也会失去良好的胆固醇。出于同样的原因,应谨慎使用资本管制。

目前,连通性和开放性是核心主题,我们需要关注如何在开放时保持系统健康,而不是如何对系统进行监管。这就像我们不能总是担心路上的车辆太多,而是要确保它们能够安全运行。

G20应该建立一个秘书处

每日:在全球经济增长放缓,不确定性增加以及全球货币政策不同的背景下,您认为美联储是否应该与其他主要央行合作?

弗兰克尔:如果涉及信息共享,“合作”当然值得鼓励。但是,美联储不会根据其他经济体的需求制定货币政策。通过中央银行之间的信息共享,政策的国际影响将纳入相关分析,并将得到认真对待。每日:您认为G20平台会推动全球经济形势吗?

弗兰克尔:之前,墨西哥,澳大利亚,土耳其等都已成为G20总统,然后我们将欢迎德国,但每次G20似乎都回来了。我认为,推动经济增长的大多数政策都需要超过一年的时间才能继续下去,因此在轮流担任总统期间确保战略的连续性非常重要。

每日:在这个判断中,你认为G20需要建立一个秘书处吗?您对G20机制有什么新建议?

弗兰克尔:有三个主要建议。首先,我们需要设置一个记分卡来测试我们在去年的基础上取得的进展。否则,它就像从头开始。另外,我们应该成立一个G20秘书处,人们可能会担心这一点。它将滋生官僚主义,但G20不是一个基于国际货币基金组织等国际协议的组织。 G20是一个自愿组织,其运营不受国际协议的约束。高效的执行依赖于实践。第三,我认为G20主席的轮换时间更长是值得考虑的。总统任期可以轮换两年而不是一年。但是,鉴于G20参与国数量众多,在就该提案达成协议方面可能存在一些政治困难。

中国新闻社北京4月28日电(记者余占熙)中国国务委员杨洁篪28日在北京人民大会堂会见了他,出席了“首届中日韩公共外交论坛暨2016中国 - 日韩合作国际论坛“前总理高健和日本自民党